這兩年，碳酸鋰價格上竄下跳，極大挑動了中國新能源汽車行業的神經。先是不到兩年暴漲15倍，近來不到半年又從高點快速下跌，跌去了大半，使整個產業鏈的利益格局發生了天翻地覆的變化，對我國新能源汽車的穩定高增長帶來了很大的不確定因素。

前期的大漲極大的拉高了新能源汽車的生產成本，讓產業鏈以電池中心，上游或有礦的電池企業賺得盆滿缽滿，而下游則增收不增利，甚至還放大了虧損。而如今碳酸鋰止不住的大跌使終端陷入買漲不買跌，持幣觀望，對新能源汽車產銷帶來了極大的短時沖擊。

現在大家都最關心的是碳酸鋰跌到什么價位才會止跌？什么時間會止跌，止跌反彈后還會不會跌？畢竟，碳酸鋰的價格漲跌直接關系著電池和整車成本。經測算，碳酸鋰每漲跌10萬元/噸相應電池成本會增減50-60元/kWh，一輛100度電的車，相應成本增減就是5000-6000元，從60萬元/噸到現在接近20萬元/噸，直接降低成本2-2.4萬元，已然相當可觀。

尋找資源、類金融資產和金融資產的價格波動規律，是全球金融投資人士和相關學者數百年來一直潛心鉆研的課題。金融因為杠桿的存在放大了收益和風險，但也使得資金的效率得到極大的提升，讓無數精英人士對金融投資趨之若鶩。同時金融投資行業也有一句俗語，“誰能持續準確預測這類資產三天的價格走勢，誰就能富甲天下?！边@也說明了這類資產價格波動具有一定的隨機性。雖然要精確把握這類資產的短期波動很難，但依然從資產所處行業的供需關系變化、成長性、資產泡沫情況，把握其中長期價格變動趨勢。這就是價值投資與量化投資的原理與基礎。而“鐘擺原理”則是一切資產價格變化趨勢的核心。

一、對碳酸鋰價格變動趨勢進行分析的兩個原理

在對碳酸鋰未來價格變化進行分析前，我覺得有必要解釋一下“鐘擺原理”和價格波動時空的“黃金分割法則”。

1.“鐘擺原理”

“鐘擺原理”就是資產價格始終圍繞著一個中心值有規律的左右擺動。這個中心值就是資產的真實價值，或者說是這類資產在一定時間內真實供求關系的價格平衡點。這個價格平衡點往往不是常態的，而偏離價格平均點卻是常態的。

其左右擺動偏離中心值的速度與幅度主要是受到供求失衡預期及投機因素的影響。失衡預期越大及投機因素越強，偏離的速度就快，幅度越大。無論是向左偏離還是向右偏離，偏離速度越快幅度越大，偏到頭后向反方向回歸中心值及向反向偏離的速度與幅度也就越快越大。   

“鐘擺原理”是一切資產價格中長期變動的通用法則。巴菲特推崇的“價值投資”尋求安全邊際高的投資品種，安全邊際說的就是資產價格低于其價值中心的偏離程度，程度越高安全邊際就越高。

2.黃金分割法則

“鐘擺原理”只能解釋資產的價格長期波動的趨勢，但不能給出價格變化的具體時間和具體空間。技術派開發的K線、均線、形態、趨勢線及林林總總的各類指標、都不能解釋價格變化的時空問題。后來發現了神奇的“黃金分割原理”，在空間上的黃金分割節點和在時間上的“斐波那契時間數列”（又稱為黃金分割數列）。

作為金融學科班出身的新能源汽車從業者，我就從“鐘擺原理”和“黃金分割法則”兩個方面，對碳酸鋰未來價格演變做一些分析與分享。

二、“鐘擺原理”決定了碳酸鋰“V”型上漲必然對應倒“V”型下跌

“鐘擺原理”已說明資產價格無論是向左偏離，還是向右偏離價值中心線，偏離速度越快幅度越大，偏到頭后向反方向回歸中心值及向反向偏離的速度與幅度也就越快越大。

短期暴漲形成的巨大泡沫決定了碳酸鋰的價格的暴跌。

我國碳酸鋰有十來年價格處于相對平靜期，盡管期間金屬鈷和鎳都有一波瘋漲。2009年我國正式實施“十城千輛計劃”，2012年公布《中國新能源汽車產業發展規劃2012-2020年》。如此好的行業預期，碳酸鋰市場依然波瀾不驚，只在2015和2017年我國新能源汽車產銷創出新高后有兩次較大幅度上漲，隨后回落幾近創出新低。

改變來源于2021年，三個因素疊加，導致碳酸鋰價格起飛：一是2021年中國新能源汽車產銷開始暴發，市場滲透率在突破10%以后，快速向20%靠近。二是各大鋰電巨頭紛紛出臺了神仙產能布局與規劃。當年國內動力鋰電池的產量、銷量和裝機總量分別是219.7GWh、186GWh和154.5GWh，而各鋰電巨頭規劃的未來5年的新增產能居然超過3TWh，差不多翻20倍。于是這一極大的供需缺口預期點燃了碳酸鋰價格暴漲的火焰。三是各類投機資本乘勢紛紛入局炒作，國內外中間商又開始屯積居奇，放大了碳酸鋰的漲勢。于是大家看到了如下的價格垂直向上拉升的走勢：

碳酸鋰價格見頂后為什么會在短短半年內腰斬?最重要的因素還是短期內漲幅過高，泡沫太大所致。碳酸鋰作為鋰電池最重要的原材料之一，在大漲之前三種提取電池級碳酸鋰的方式：鹵水提鋰成本僅2-3萬元/噸，且國外大都是此種提鋰方法；我國還有兩種固體礦物質提鋰，即鋰輝石和鋰云母提碳酸鋰，前者平均成本大約在5-6萬元/噸，后者成本大約在7-8萬元/噸。后來因市場行情太好，高價從海外進口鋰鹽和礦石，及國內低品位礦石提鋰，加上采礦權獲取成本和環保成本大幅提高，導致的提鋰成本大增。但與當年市場現貨均價賣到了近60萬元/噸相比時，這些成本的增加就沒有多少人在意了?？纯聪卤砩驿嚨V上市公司這一年利潤的增幅就知道是怎樣的暴利，少則2-3倍多則十幾倍增幅，無一虧損。

但從來就沒有持久暴利的生意，如此暴利豈能長久？擊鼓傳花到了后期就會風聲鶴唳。

隨著鋰電巨頭新增產能時間周期上不達預期，現有產能已有較大過剩，雖然新能源汽車產銷量還在保持較高速度增長，但需求的增長已遠趕不上供給的增加，市場供給不足的預期迅速被供給過剩所代替。加上高高在頂的碳酸鋰價格導致的市場恐高心理，價格一旦塌方，就會一瀉千里，空頭競相踩踏。于是這半年的跌勢就成了倒“V”型下跌，如下圖：

  整個漲跌的過程，就如同一個強莊股主力做莊過程的完美圖示：

有人問是否所有原料類金屬或金屬化合物都跟碳酸鋰一樣急漲急跌？事實上并非如此，“鐘擺原理”也表明漲時緩慢跌也緩慢。除非下游需求的景氣程度有巨大的變化或強力投機因素的影響，否則就會符合“鐘擺原理”：急漲的急跌，慢漲的緩跌。

新能源汽車領域前期號稱“鈷奶奶”的金屬鈷的走勢就跟碳酸鋰差不多，不到兩年從15萬/噸漲至近80萬元/噸，而回落也是飛流直下三千尺。一波下跌就基本回到了起漲點附近，即便最近創出年內新高，也沒有再站上30萬元/噸。

  而有“妖鎳”之稱的金屬鎳作為三元鋰電最重要的材料之一，從2015年12月6萬元/噸起步，2022年3月漲到28萬元/噸高點，其后一年時間內價格回落也就30%，至今還在17萬元/噸價格上方。

那么，鋰酸鋰將跌到什么程度才會有中長期的反轉機會。做過股票的人都知道，強莊股從高位下來，數年都不會有很好的行情，急跌急反彈后面臨的就是漫漫熊途。就是所謂的多頭不死下跌不止。鐘擺向右偏的幅度太遠，則過中心線后向左偏的幅度也會越大。一般來說碳酸鋰經過上一波強勢上漲之后，下跌過程80%的參與者止損出局市場不會止跌。不進行大范圍的并購整合，讓少數有資源、有技術、有成本優勢的行業龍頭成為主要供應商，市場不會止跌。

三、用黃金分割法測算鋰酸鋰的未來價格走勢與時間點

因金融和或類金融類資產的走勢很難精確預判，行業中主要用黃金分割法來測算這類資產未來的價格走勢，預計在什么位置會形成上漲或下跌中繼，市場在中繼位往往會有反彈或回調。其中，最近兩個最重要的高低點之間的0.191、0.236、0.382、0.5、0.618和0.802這些價格位，在大跌后上漲時會有強阻力，突破后會到下一個價格位方形成強阻力。在大漲后回落時，也是這些價格位會形成強支撐，跌破最近的支撐位后，就會到下一價格位再形成強支撐。

碳酸鋰價格上漲最重要兩個低高位是2020年9月4.5萬元/噸低點和2022年11月59.5萬元/噸高點，共55萬元/噸最大漲幅。該漲幅從59.5萬/噸向下0.191、0.236、0.382、0.5、0.618和0.802對應的價格分別是48.995萬/噸、46.52萬/噸、38.49萬/噸、32萬/噸、25.51萬/噸和15.39萬/噸。

截至4月5日碳酸鋰的價格已有效跌破25.51萬/噸，下一目標位就是15.39萬/噸，并且在這一價位附近會有強力反彈。

而對于資產價格保持某一趨勢的時間或轉勢時間點往往用斐波納契奇異時間數列來描繪。斐波納契奇異時間數列有兩種，都是起始兩個數之后，后一位數是前兩位數之和，而除起始幾位數外，越到后面前一位數除以后一位數結果都接近0.618黃金分割點。第一時間數列是1、2、3、5、8、13、21、34、55、89……；第二時間數列是1、3、4、7、11、18、29、47、76、123……短期趨勢以交易日為單位，中期趨勢以交易周為單位，長期趨勢以交易月或年為單位。前一個時間點過后依然保持原趨勢則會到下一時間點方有可能轉勢。

本輪碳酸鋰從2022年11月到頂下跌，持續下跌了5個月，4月份已是第6個月，如果按第一時間數列碳酸鋰止跌反彈的時間點應該在兩個月后，即2023年6月；而按第二時間數列則會在下個月，即2023年5月跌到位并轉勢。

黃金分割法只是一項金融投資類重要的時空測算方法，在具體操作上還有很多技巧，當然也不會完全精確，但可以做為決策的重要參考。

（作者：范永軍 成都新能源汽車產業推廣應用促進會秘書長）